发布日期：2024-11-21 06:26 点击次数：74
近日雅图高新材料股份有限公司（以下简称“雅图高新”）在北交所的初度公开募股（IPO）审核状态被更新为“已问询”，这标识着雅图高新在距IPO生效又进了一步。
但深读招股书之后，咱们发现雅图高新IPO的募资用途令东说念主难以领路，尤其是其8000吨的“水性涂料智能坐褥线”，要把水性漆卖给谁？要知说念，雅图高新2023年水性涂料销量仅有350.14吨。
雅图高新是一家集工业涂料研发、坐褥、销售及专科妙技做事于一体的高新技艺企业，主交易务为高性能工业涂料的研发、坐褥及销售。家具主要应用于汽车修补、汽车表里饰以及涵盖新动力商用车、轨说念交通及特种车辆在内的其他工业范畴。
公司由冯兆均和冯兆华昆季二东说念主共计合手股 96.50%，为公司的共同本色适度东说念主。
相较于可比公司的情状，雅图高新可谓是逆势增长。
阐发招股书中走漏2021年至2024年第一季度，公司辩认达成交易收入4.49亿元、5.57亿元、6.36亿元、1.57亿元，处于稳步增长状态，公司的主交易务毛利率辩认为 31.67%、35.39%、43.50%和 44.55%，毛利率合手续增长。但同业业可比公司平均毛利率辩认为35.81%、31.47%、33.29%、29.75%。
截止到2024年第一季度末，公司账上货币资金1.99亿元，2024年第一季度磋议当作现款流量约为1.63亿元，也未见大额欠债需要偿还，现款流充裕。
意旨的是，阐发招股书走漏本次瞻望融资4.31亿元，其顶用于水性涂料智能坐褥线建筑形势为1.41亿元，关联词从招股书中咱们发现，公司现在水性漆产能为684.25吨，产量最高的2023年为387.92吨，产能专揽率仅有56.69%。
据阛阓连系公司 Market Resarch 发布的《Automotive Refinish Coating》，2022 年群众汽车修补涂料阛阓范畴为 144 亿好意思元，瞻望 2030 年将达到 218 亿好意思元，年均复合增长率约5.32%。据走漏，2017 年我国水性汽车修补涂料的销耗量占比仅 3%。价钱较高、维修本钱较高、喷涂难度较大是现在遗弃水性修补涂料发展的进攻原因。相对低廉的油性修补涂料成为主流聘用。
以雅图高新的自己水性涂料约25%的产量的复合增长率运筹帷幄，面前产能也全齐有时达成翌日2~3年的需求。而且，在行业增速不高的布景下，雅图高新能否防守这一复合增长率如故未知数，一个佐证是：2024年一季度雅图高新的水性涂料产能专揽率较2023年举座水平并未莳植，还有小幅下滑。
那么雅图高新这次融资建“水性涂料智能坐褥线”是不是为时过早？除非是，要来一次互联网式的价钱战，达成一次高速增长。
但这也站不住脚，阐发招股书走漏：水性涂料智能坐褥线建筑形势建成后，公司将领有近 2 万吨油性涂料及超 8000 吨水性涂料的产能，与翌日汽车修补阛阓中油性和水性涂料共存，水性涂料发展快于油性涂料的行业发展趋势投合乎。
8000吨的产能，较面前产能增多了十几倍，淌若以产量25%的复合增长率运筹帷幄，8000吨产能达到100%专揽率需要约14年，但产量与销量挂钩，有几个公司能在14年的期间周期里达成25%的复合增长率呢？除非，策略面的大变化供水性涂料来一次历史性的助攻，难说念雅图高新如故预测到了这一天？不知说念。
雅图高新也在招股书中作念了风险教唆：召募资金投资形势建成达产后，淌若阛阓需求发生要紧不利变化，或公司阛阓开导未能达到预期收尾，导致销售不行全齐消化水性涂料的产能，水性涂料产能将濒临闲置。另外，由于召募资金进入酿成的固定钞票折旧、无形钞票摊销及干系用度的增多，若形势达产或践诺后公司未能达到预期销售水平，公司翌日举座利润水平将受到不利影响。
另外，这次融资中有3500万元用于日后的补充流动资金，但据招股书中走漏2024 年 6 月 8 日，公司推进大会审议通过了《对于 2023 年度利润分派预案的议案》，向全体推进按合手股比例分派现款股利 3,368.42 万元。现在上述股利分派已践诺结束，这亦然2021年~2023年间其进行的独逐个次现款分成，约占2023年归母净利润总和的29%。
这顿操作亦然很谜，一面要补充流动资金，一面又在IPO前进行现款分成，二者金额又绝顶接近，分成给了谁？上文如故说了冯氏昆季二东说念主共计合手股 96.50%。
淌若IPO之后雅图高新的分成比例也不错保合手在29%傍边，也不失为一个好的投资目的。
仅仅，那8000吨的产能，究竟由谁来不息？
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